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【个股精研】光迅科技:严重滞涨的华为5G供应商

  光迅科技002281)的前身是邮电部固体器件研究所,成立于1976年,2001年转制成立光迅科技。2009年在A股上市,成为首家在A股上市的光电子器件企业。2010年起,光迅科技逐步进行海外拓展,于同年设立第一家海外分——光迅美国。2012年,光迅科技完成与WTD的重组。2013年收购丹麦芯片厂商IPX、2016年收购法国芯片Ale,通过外延扩张不断加强研发实力。

  在内生增长方面,持续打造光电子产业园,并投资“宽带网络核心光电子芯片与器件产业化项目”。根据Ovum的统计,光迅科技在光器件行业的市场份额稳居全球前五名。

  2018年6月邮电科学研究院和科学技术研究院实施重组,成立中国信息通信科技集团有限。烽火通信600498)、光迅科技、理工光科、长江通信600345),大唐600198),高鸿股份000851)均成为中国信息通信科技集团旗下企业

  根据2018年年报,光迅科技前五大客户销售占比合计达41.91%,华为、烽火、中兴分别为的前三大客户,其中华为的销售收入占比达20.81%,是的第一大客户。

  龙头主设备企业与建立了稳定的合作关系,对产品有着高度认可,进一步说明光迅科技具备强大的产品力和技术研发实力。华为等设备商户定制和产品认证周期较长等行业特性,市场竞争门槛较高,客户不容易流失,成为业绩的重要。

  5G网络增加中传环节,光模块的需求量将达到4G时期的1.8倍以上。4G时期,每个基站扇区包括1个BBU和1个RRU,共计使用6个光模块,每个BBU和传输网之间的连接需要使用2个光模块,总计使用8个光模块;5G网络架构增加中传环节,如果简单按照一个DU连接一个CU计算,预计每个基站需要约10个光模块左右,同时5G的宏基站数量有望达到4G的1.2~1.5倍,达到500~600万个左右,因此5G时期光模块需求量将达到5000万个左右,华为收购光迅科技是4G时期的约1.8倍。

  国内光模块企业光迅科技、中际旭创等全球份额持续提升,研发实力在逐步增强。目前,国内光器件领域的主要参与企业包括光迅科技、中际旭创、新易盛、华工正源、华为海思等,根据2017年智研公布的数据,光迅科技在全球光器件市场份额约在5%左右,中际旭创、新易盛等也在全球光器件市场占据一定份额。

  光迅科技等龙头企业在400G光模块等领域持续加强研发实力,在OFC2018中,光迅科技、中际旭创、新易盛均展示了400G光模块产品。相比国内企业,光迅科技在光芯片等关键元器件上的研发投入持续性强,进展较快,华为收购光迅科技已成为国内光器件研发实力最强的企业之一。

  未来,随着国内5G建设进度在全球处于领先地位,国内数据中心建设进展加快,以光迅科技为代表的国内光器件企业份额将持续提升。光迅科技目前25G光芯片技术指标已能与国际同类产品持平,未来有望在量产工艺、可靠性验证上持续突破。华为海思掌握100G光模块芯片技术,未来有望在功能、性能、工艺、功耗、成本等方面不断提升,在高端产品方面一定程度脱离对国外进口的依赖。

  光迅科技与数十家运营商、设备商等建立了牢固的客户关系,全面服务客户需求。光迅科技始终“市场驱动”,成立传输、数据接入、子系统三大产品业务部,为客户提供涵盖有源与无源的“光通信一站式解决方案”。凭借产品力与客户服务能力,现已成为全球一流通信设备商的优选供应商,并与数十家运营商建立了牢固的合作伙伴关系。

  在关键技术突破方面,注重内生实力提升和外延并购拓展并行。2013年,光迅科技收购丹麦芯片IPX,IPX 的主要产品是基于 PECVD技术的芯片,光迅科技向其进口芯片进行封装,制作AWG和PLCS产品等。IPX的PLC技术对光迅科技完善产业链发展,增加可进入的市场,华为收购光迅科技以及在研发方面的合作都有很大的推动作用。

  2014年,光迅科技募集约6.1亿元资金,用于宽带网络核心光电子芯片产业化,持续提升对于核心元器件的研发生产能力。2016年,通过收购法国芯片Ale提升10G以上高端有源芯片的研发能力,进一步完善全产业链布局。

  提前布局5G,光迅科技在光芯片等关键元器件方面进展迅速。5G对于高速光芯片、光模块的需求高于 4G,对25G、50G、100G等高速光芯片、高速光模块需求提升显著。光迅科技聚焦5G建设,加速光芯片等关键光器件的研发,自主的高端有源芯片渐近商用,自研的 25G DFB、EML芯片正处于送样测试阶段,未来有望受益于5G大规模建设。

  2019年以来累计下跌0.86%,在华为的A股供应商普遍暴涨的背景下,光迅科技滞涨明显。

  近日获外资大幅买入,同行业的中际旭创也获外资连续大幅买入,在华为产业链持续大涨的背景下,有望迎来补涨!

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